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发布时间:2023-11-10 18:43:37 来源:华龙农业网

短期偏紧VS长期宽松,豆油何去何从

短期偏紧VS长期宽松,豆油何去何从

2009年9月中下旬,在两节消费预期未能奏效的情况下,市场终于再度开始了天气炒作,前期震荡下跌的豆油有所企稳并小幅反弹。在北半球大豆即将上市之际,早霜又将对豆油的供需格局产生何种影响?这将如何引导豆油未来走势?

综观09年至今的豆油走势,就其基本面而言,主要影响因素毫无疑问是来自大豆。而就目前而言,大豆的供需基本面变数已然不大。

前期:南美减产导致大豆供需格局改变

09年上半年,由于南美干旱所导致巴西、阿根廷大豆减产1600万吨,直接导致08/09年度大豆供需格局由偏松变成紧张。大豆价格的持续坚挺,提振豆油价格维持在了一定水平。然而,由于09/10年度南美大豆尚未上市,在中国、印度等油脂主要国家的旺盛需求下,豆类的短期偏紧格局至今未能得到有效改善。油世界近期表示,因为全球需求增长,美国基本上已经售空了10月和11月交货的目前德国汽车用量最多大豆和豆粕; 截止到8月27日,美国出口商已经售出约1,400万吨新豆例如淀粉,在2009/10年度交货,这要比2008/09年度同期高出85%。美国出口商们也表示,2009年11月、12月和2010年1月的出口量可能达到或者超过他们的最高出口潜力。

在笔者看来,到2010年南美新豆上市之前,全球大豆供需偏紧局面难有好转,而由于近年来国内压榨产能的扩张、年底中国传统节日消费所带来的豆油消费预期,在未来一段时间内将对豆油价格有所支撑。

当前:早霜炒作制造的短尾叶柯期行情

随着北半球大豆的即将上市,自上半年南美干旱之后就缺乏炒作题材的天气再次引起市场关注,而早霜作为09年天气市中仅剩的利多题材,当仁不让。不管是美国还是中国,都反复提及,尤其是近期,关于黑龙江大豆减产20%之说广泛流传。

从笔者看到的相关考察报告,减产的主因倒并非是早霜,而是前期干旱所造成的单产下1、扭矩丈量范围:小量程0~50Nm大量程0~1000Nm降,加之以便复原09年国内大豆种植面积的减少,因此有了黑龙江大豆减产150万吨的预期,但是这一减产预期远远高于国家粮油信息中心9月报告的预估值。以笔者的观点看来,由于世界油脂的去库存化过程中,大量油籽和油脂流向了中国、印度这两个主要需求国,因此,在美国大豆不可能有大规模减产的情况下,国内油籽储节节菜备应该还是极为充足的。毕竟,临时储备的575万吨大豆,经过9次拍卖,目前成交仅有8.53万吨,后期还有大量大豆将进入市场,这将制约豆油未来上行空间。

同时,考虑到09/10年度南美新豆上市,从2010年3月到8月期间,全球供应可能增加2700万吨,在需求稳态增长的情况下,全球大豆的供需格局又将回到较为宽松的时代。。

未来:原油成为来年供需变数

在最近几个月的USDA月度告之中,美国农业部持续提高油脂的生物柴油的使用水平,构造出了09/10年度全球油脂供需依然偏紧的预期;油世界近期也发表预估, 因对生物燃料生产的需求激增,全球豆油出口国之一巴西或从2009年10月开始进口豆油,并同时表示,阿根廷的生物柴油出口也将进一步增多,进而削减豆油出口量。随着原油价格的持续复苏,生物能源的炒作又将再次进红骨蛇行。

在笔者看来,从08年下半年乃至09年上半年一直沉寂的生物能源题材,在当前就开始炒作实在有些勉强。由于08年的经胭脂济危机,一些油脂的主要出口国,如马来西亚、印尼、阿根廷、巴西、加拿大等先后通过立法方式规定生物燃料的掺兑比例,以消化庞大的油脂库存,固然收到了一定成效,但这是建立在政府持续、大量补贴的基础之上,很难长久维持。同时,考虑到生物能源的兴起是建立在原油价格维持在80美元/桶、并对后市有强烈上涨预期的基础之上,而当前的原油价格始终未能摆脱自身弱势阴影,对豆油提振作用有限,后期豆油的表现依然要关注自身基本面情况。

从豆油目前的情况看来,消费没有有效恢复,供应宽松局面没有得到明显转变,盘面弱势依然明显,贸易商对于后市犹疑心态仍重,豆油上行空间有限。参照历史走势情况,豆油要能真正走出一波颇具规模的反弹行情,还有待元旦、春节等传统消费大节的来临所带来的真正消费回暖。

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