菜籽供应有限支持市场菜粕具备明显抗跌性初日之出

菜籽供应有限支持市场菜粕具备明显抗跌性

随着冬季来临，国内水产养殖进入淡季，菜粕需求明显缩减，菜粕期货进入弱势格局中。不过，当下国内菜籽供应有限，且12月中旬之后进口菜籽到港量预计有所减少，加之国内菜籽压榨持续亏损，菜粕期货将表现出明显的抗跌特征。

菜籽供应有限支持市场

近几年，菜籽收储政策使得市场中流通的菜籽量明显减少。目前，国内菜籽供应有限，油厂收购量寥寥无几，只有四川、青海、内蒙古等春菜籽产地略有收购，这对国内菜粕期货产生明显支撑。

收储政策虽然利多国内菜籽价格，但导致菜籽压榨长期处于亏损中。目前，国产菜籽压榨亏损930—1240元/吨，进口菜籽压榨亏损210—260元/吨，现货压榨企业对菜粕的挺价意愿较强。

菜粕具有明显价格优势

随着进口低价大豆陆续到港，国内豆粕供应逐渐变得宽裕，豆粕价格有所回落，豆粕与菜粕现货价差逐渐缩小到800—1000元/吨。而理论上，若两者价差缩小到800元/吨以下，则可能出现明显的豆粕替代菜粕的现象。不过，菜粕与棉粕、ddgs相比，仍具有明显的价格优势。因而，菜粕被替代的份额将非常有限。

后续进口菜籽数量有限

由于加拿大菜籽出现减产，且菜籽压榨仍旧亏损，最近，我国进口菜籽数量有所缩减。据初步统计，我国12月菜籽进口量在30万吨左右，而去年12月进口量约为51万吨，尤其12月下旬几乎没有进口菜籽到港，并且当下确认的1月进口菜籽量仅为16万吨，这使得后期菜粕市场供应有转向偏紧的可能。

图为菜粕1505合约日线

综合来看，虽然冬季为我国菜粕消费淡季，菜粕市场面临一定下行压力，但是，国内菜籽压榨长期亏损，后续进口菜籽数量有限，以及春节之后国内水产等养殖逐渐恢复，将使菜粕表现出明显的抗跌特征。 （作者单位：神凯投资）

胡妍医生

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